射频芯片领域(yù)面临变局，下(xià)游市(shì)场增速(sù)放缓叠加进入竞争红海，海(hǎi)外巨头(tóu)已开始寻(xún)求业(yè)务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在(zài)科创板上市(shì)。公司(sī)股价开盘破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘(pán)，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一(yī)级市(shì)场受(shòu)到资本热捧(pěng)。据公司上市文件，慧智微于2018年末开始进(jìn)入融(róng)资快车道，先(xiān)后(hòu)引入了华兴资本、元(yuán)禾璞华、大基金(jīn)二期、红(hóng)杉中(zhōng)国、IDG资(zī)本(běn)、光速中国以(yǐ)及金沙江(jiāng)创投(tóu)等一系列外部机构股东。截(jié)至上市前，大基金二期、广发信德以及金沙(shā)江创投为持股达5％以上的外部(bù)机构股(gǔ)东，持股(gǔ)比例分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的(de)是，与(yǔ)慧智微产品结构(gòu)相似的(de)唯捷创芯，上市首日(rì)也走出了破发的行情，该公司股价于去年下半(bàn)年触(chù)底回升，但(dàn)截(jié)至今日收盘(pán)股价仍略低于发行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷(lěng)背(bèi)后，是射频领域正面临变局(jú)。目(mù)前(qián)，正(zhèng)射频需求(qiú)走向疲软。Yole数据(jù)显示，由于智能(néng)手机增速放(fàng)缓以及(jí)5G普及潜力有限等因(yīn)素影(yǐng)响(xiǎng)，预计到2028年射(shè)频前端市场年(nián)复合增长率(lǜ)约(yuē)为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球(qiú)射频芯片(piàn)巨头，近年来也(yě)在响(xiǎng)应(yīng)市场(chǎng)变化谋求射(shè)频芯片业务以外的转型(xíng)。

　　《科创板日报(bào)》记(jì)者注意到，当前，射频(pín)领(lǐng)域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信(xìn)等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期等多个知名资方

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年，主营业务为射频前(qián)端(duān)芯片(piàn)及模(mó)组的(de)研发、设(shè)计和销售(shòu)，下游应用领域主要包括智能手机以及物联网，客户(hù)包括(kuò)三星(xīng)、OPPO等(děng)智能手(shǒu)机(jī)品牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商，以(yǐ)及移远通信等无线通(tōng)信模组(zǔ)厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司分别实现营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及(jí)3.57亿(yì)元；公司当前仍(réng)处于亏损(sǔn)状(zhuàng)态，净(jìng)亏损额(é)分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对于(yú)公司亏(kuī)损持续(xù)的原(yuán)因(yīn)，慧智微(wēi)在(zài)招股文件中称，是由(yóu)于持(chí)续进行(xíng)高额研发投入；下游客户集中且具有产品验(yàn)证周期，尚未(wèi)形成规模(mó)效(xiào)应；市场竞争激烈，叠加(jiā)下游去库存周(zhōu)期影响，公司产(chǎn)品毛(máo)利空(kōng)间受(shòu)挤(jǐ)压。

　　研发投入方面，近三年的(de)总额分别为7588.54万(wàn)元(yuán)、1.16亿元(yuán)以(yǐ)及1.85亿元，占营收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三(sān)年(nián)公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头(tóu)部卓胜微50％左右的毛(máo)利(lì)率水平(píng)，也不及和慧智微产品结构更接近的(de)唯(wéi)捷创芯，后者毛利(lì)率为30％上下。

　　在(zài)自身造血能力不足(zú)，但仍要抓(zhuā)紧扩大规模(mó)的情况下，慧(huì)智(zhì)微开启了(le)对外(wài)融资之路。公开信息显示(shì)，公司于2018年末开始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内(nèi)完成了三轮(lún)融资，众多知名资方，包括(kuò)大(dà)基金二期(qī)、元禾璞华、红杉(shān)中国、IDG等也是在这(zhè)一(yī)阶(jiē)段对慧智微进入了慧智微的股东序列。

　　据(jù)招(zhāo)股书，截至(zhì)IPO前(qián)，大基金二期、广发信(xìn)德以及金沙(shā)江创投为(wèi)持股达5％以上的(de)外部机(jī)构股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联(lián)社(shè)创投通(tōng)-执中(zhōng)数(shù)据显示，从(cóng)当前的股(gǔ)价情况看，大(dà)基金(jīn)二(èr)期在投资慧智微的近两(liǎng)年时间里，实现(xiàn)了近2.5倍的账面(miàn)回报，而较大基(jī)金二期晚3个月浆水是热性还是凉性的 浆水可以当水喝吗进(jìn)入、并(bìng)在后(hòu)一(yī)轮持续加注的(de)红(hóng)杉中国，平(píng)均持股(gǔ)成本增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变(biàn)局

　　慧智(zhì)微招股书(shū)显示，公司目前(qián)有超过接近67％的收入来自于手机领域。当前，智能手机出(chū)货(huò)量(liàng)的大幅下降，已经(jīng)对慧智微的业绩造成了冲击，而市(shì)场(chǎng)对智(zhì)能手机未来增速持续放缓的预期，也让资本(běn)市场(chǎng)对包括慧智微在内的(de)射频芯片厂商做出(chū)了重(zhòng)新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频(pín)前端的市场为190亿美元以上，2022年由于手机市场的下(xià)滑，射频前端(duān)市场规模与2021年的(de)市场(chǎng)相差(chà)无几(jǐ)。而(ér)接下来，由于(yú)智能手机的温和增长以及5G普及的潜(qián)力有限(xiàn)，预计到2028年射频(pín)前端的市(shì浆水是热性还是凉性的 浆水可以当水喝吗)场年复合增长率(lǜ)约为5.8％，将达到(dào)269亿美(měi)元(yuán)。

　　与慧智微有着相似产品(pǐn)结构，同样(yàng)在(zài)IPO前获豪华(huá)股东突击入股(gǔ)的射频龙头唯捷创芯，在去(qù)年4月科创(chuàng)板(bǎn)上市时，也遭遇了破发(fā)的(de)行情，上市首日(rì)跌36％。尽管在去年(nián)10月(yuè)跌至(zhì)30元每股的价格(gé)后止跌回升，但截(jié)至今日收盘，唯(wéi)捷创芯股价仍低于66.6元/股的(de)发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近(jìn)几年，全球多家(jiā)射频(pín)芯片领域的巨头厂商都在谋(móu)求转型，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为(wèi)例(lì)，除(chú)了原有(yǒu)的射频芯片外，其还(hái)增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角(jiǎo)延伸至(zhì)汽(qì)车、物联网(wǎng)、电(diàn)源等领域。

　　国(guó)内方面(miàn)，射频领域正呈(chéng)现出一片红海的(de)竞争格局(jú)，由于入局(jú)者众(zhòng)，且产品仍(réng)集中在(zài)中低端市场，各射频芯片厂商只能(néng)再卷价格，进一步压低(dī)了自身(shēn)的利(lì)润空(kōng)间。

　　射(shè)频厂商(shāng)三伍微电子创始人钟林此前曾表示(shì)，国产射频前端芯(xīn)片杀价已经无底线，而(ér)预计未来每个射频细分赛道(dào)还会有(yǒu)更多竞争者(zhě)进入(rù)，往后三(sān)年射频(pín)芯片(piàn)厂商将面临更大的生存和竞争压力。

　　目前(qián)，一级(jí)市场对射频芯片厂(chǎng)商(shāng)的关注亦有(yǒu)所下降，截至目前，今年(nián)共有(yǒu)9家射频芯片厂商宣(xuān)布完(wán)成融资，而在(zài)2021年上(shàng)半年，这(zhè)个数据是近50家，且投资机构涵盖(gài)了投(tóu)资机(jī)构涵盖了中(zhōng)金资本(běn)、红杉(shān)资本中国(guó)、小米(mǐ)长江产业基金(jīn)、深创(chuàng)投等知名机构。

　　当前，射频领域(yù)仍有飞骧科技、康(kāng)希通信等(děng)公(gōng)司(sī)正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书中表示，本次(cì)IPO募得资(zī)金将(jiāng)用于芯(xīn)片测设中(zhōng)心(xīn)建设(shè)、总(zǒng)部基地(dì)及(jí)上海和(hé)广州研发中(zhōng)心(xīn)建设以及(jí)补(bǔ)充流动资金。具体战(zhàn)略规划方面，其(qí)表示(shì)将巩(gǒng)固(gù)在(zài)5G射频前(qián)端领域取得的市场(chǎng)地位，增加头部(bù)客(kè)户(hù)的市场份(fèn)额；技术(shù)上跟进(jìn)射频前(qián)端技术(shù)迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用；产品上加(jiā)大(dà)对(duì)上游(yóu)滤波(bō)器、多工器的产业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产(chǎn)品系列。

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