尽管周五大幅反弹，中证(zhèng)TMT指数自4月10日以来累(lèi)计最大(dà)跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大概率演(yǎn)化为(wèi)TMT大年 机构预(yù)计5月见底后(hòu)将迎(yíng)“盛夏(xià)攻势”且大(dà)概率(lǜ)创(chuàng)新高 逢(féng)低(dī)加(jiā)仓是最(zuì)佳策略。

　　围绕(rào)今年TMT行情(qíng)，招(zhāo)商策略张夏在4月(yuè)23日研(yán)报中测算，本轮TMT高点(diǎn)出现在4月8日，高点调整(zhěng)幅度已(yǐ)经达到6.8％，截(jié)至(zhì)2023年4月(yuè)7日(rì)，计算机、通信、传媒和(hé)电子自年初(chū)以来(lái)的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万(wàn)得全A的(de)表现。由于今年(nián)出(chū)现了以AI+代表的大型产业趋势，一(yī)季度TMT大涨(zhǎng)且有明显超额(é)收益，那么今年演(yǎn)化(huà)为(wèi)TMT大年(nián)的概(gài)率已(yǐ)经(jīng)非常大。

　　进(jìn)一步来看，若参考历史的调整时(shí)间和(hé)幅度，可能这一轮调整并一切后果自负是什么意思，不然后果自负是什么意思没(méi)有结束。以(yǐ)TMT大年(nián)的规(guī)律和应对策略(lüè)，其中TMT大年通常(cháng)分为“春季躁动”“获利(lì)回吐”“盛(shèng)夏攻(gōng)势”“获利了结”四(sì)波行情，春季(jì)躁动后往往会有一波明显(xiǎn)一切后果自负是什么意思，不然后果自负是什么意思的调整，时间在(zài)1-2个月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开始的(de)时间来看(k一切后果自负是什么意思，不然后果自负是什么意思àn)，每年四月份到(dào)九(jiǔ)、十月份(fèn)期间会有一波(bō)主(zhǔ)升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七(qī)月初，到了(le)2014年(nián)、2019年提前到5月下(xià)旬六(liù)月初，2020年调(diào)整比较早(zǎo)，见底也(yě)比较早是4月初。因此，张(zhāng)夏认为，在学习效应的推动下，盛夏攻(gōng)势开始的时间(jiān)越来越早。对此，有(yǒu)业内(nèi)人士预计，基本在一(yī)季报披露结(jié)束后，假设(shè)按(àn)此速度再(zài)调整一段时间，估计在5月基(jī)本(běn)见(jiàn)底(dǐ)后将迎(yíng)来“盛夏攻势(shì)”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是最佳策略，因为往往后续盛夏攻(gōng)势大概率创新高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计(jì)算机转电(diàn)子（从应用到(dào)硬件） 关注短期维度业绩可能超(chāo)预期(qī)的(de)AI赋能(néng)消费电子板块受益标(biāo)的。

　　今年业绩密(mì)集披(pī)露期结束后，若随着AI+/数字(zì)经济/自主可控等大产业趋势以及政府支(zhī)持力度进一步(bù)加(jiā)大、资本开支增加、订单增加(jiā)和(hé)产品销量业(yè)绩的改善逐渐被(bèi)市(shì)场所确定，则TMT将(jiāng)会重(zhòng)回上行趋势(shì)，进(jìn)入盛(shèng)夏攻势，而往往(wǎng)这一波盛夏攻势还(hái)会创新高。考(kǎo)虑今(jīn)年(nián)年初春(chūn)季躁动是(shì)计算机占优，招商(shāng)证(zhèng)券张夏(xià)认(rèn)为按(àn)照历(lì)史经验，要么计算机转电子（从应用到硬(yìng)件(jiàn)、如(rú)2010年、2019年），要么计算机(jī)强者恒强。

　　国海策略4月9日研(yán)报认为，伴(bàn)随二季度(dù)业绩窗口期(qī)的到(dào)来(lái)，市场(chǎng)表现将更贴合业绩的(de)相对优势，维持TMT是全年(nián)主线(xiàn)的判(pàn)断，并建(jiàn)议关注(zhù)短期维(wéi)度业绩可能超预期(qī)的部分消费板块，电子行业有望(wàng)体(tǐ)现出(chū)相(xiāng)对优势。

　　从细分环(huán)节(jié)进(jìn)一步(bù)来看，广发策略4月17日研报指(zhǐ)出，电子行(xíng)业在ChatGPT产业(yè)链中主(zhǔ)要分布位于AI服务器(qì)及相(xiāng)关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代表的大模型进行(xíng)训练/推理的算力载体(tǐ)和基础。数据量和算力的(de)提升明(míng)显(xiǎn)拉升了AI服务器(qì)中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子(zi)产品的(de)量与价，给相关电子厂商带来了(le)机会。国海证券同样(yàng)在研报中(zhōng)指出，维持(chí)TMT为全年市场主线的判断，相关领域(yù)如AI芯片、服务器以及光模块等细分赛道(dào)将陆续迎来基本面的确认，估(gū)值(zhí)修(xiū)复(fù)尚未结(jié)束。

　　国(guó)联证券4月20日研报同(tóng)样表(biǎo)示，伴随AIGC模型(xíng)快(kuài)速迭代，AIGC应用(yòng)面逐(zhú)渐(jiàn)越来越广，对于算力的需求将呈现指数(shù)级增长，且AI芯(xīn)片国产替代速(sù)度加快。建议重点(diǎn)关注景嘉微、海光信息等GPU厂商(shāng)；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对(duì)于(yú)光模块、光芯片等领域，东(dōng)北证券(quàn)4月16日研报表示，AIGC正在(zài)催化前述(shù)光通信(xìn)重要环节，相关公(gōng)司(sī)将深度受益AI带来(lái)的(de)增量需求(qiú)。建议关注国(guó)产光模块龙(lóng)头(tóu)公司：中际(jì)旭创(chuàng)、新易盛、光迅科技；高速光引擎光(guāng)器件(jiàn)核(hé)心供应商天孚通信(xìn)；国(guó)产光芯片领军企业源杰科技(jì)。

　　同时，国金(jīn)证券樊志远在4月21日(rì)研报中同样看好AI服务器(qì)PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价值量是普(pǔ)通(tōng)服务器的价值(zhí)量的5~6倍(bèi)，随着(zhe)AI大模型和应用的落(luò)地(dì)，市场对AI服务器的需求日(rì)益增加，市场扩(kuò)容在即，建(jiàn)议关注(zhù)沪电股份、生益(yì)科技、联(lián)瑞(ruì)新(xīn)材、生益电子、兴森科(kē)技等企(qǐ)业。

　　另一(yī)方面，对于(yú)相关电子(zi)产品(pǐn)，广发策略(lüè)表示，电子厂商(shāng)亦有望受益于ChatGPT产业链(liàn)的发展。在(zài)终端应用侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音箱、安防(fáng)等终端设备打开新成长空(kōng)间。此外，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋能消(xiāo)费电子趋势明确，估值重塑逻辑逐步验证，关注消费电(diàn)子景(jǐng)气拐点。

　　对此(cǐ)，国信证券4月17日研报建议，AI创新(xīn)持续催化，关注AIoT设备及服务器(qì)产业链。其中，具备AIGC大语言(yán)模(mó)型接入潜力(lì)的AIoT设备产业(yè)链，包括海康威视、传音控股、视(shì)源股(gǔ)份、康冠科技、歌尔股(gǔ)份、创(chuàng)维数字等(děng)；2）受益于全球算力需求爆发式增长的AI服务器产业链，包括(kuò)工业富联、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新(xīn)产品频发催化(huà)的VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔股份(fèn)、三利(lì)谱、创维数字(zì)等(děng)；4）景气(qì)度筑(zhù)底、消费复苏(sū)预期强(qiáng)化的(de)智(zhì)能手机产业链，包(bāo)括光弘(hóng)科技、闻泰(tài)科(kē)技、传音控股、顺络电子、东山精密等。

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