周一的股市震荡翻红，上周股市下跌期(qī)间净买入(rù)的“抄底资金”笑了。

　　上周五，资金(jīn)借道股票ETF（统计股票ETF和(hé)跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而上周(zhōu)5个交(jiāo)易日市(shì)场总体下跌期间(jiān)，资金更是(shì)净买入(rù)220亿(yì)元，股(gǔ)票(piào)ETF“越(yuè)跌越买”的理性操作模式(shì)，在股市大幅下挫的时(shí)刻再度显现。

　　从(cóng)资金(jīn)流向结构看，上证50、沪深300ETF等受到资金净流入，“中特估”长期投资价值被(bèi)资金(jīn)看好，而高位回调(diào)的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金(jīn)追逐(zhú)；净流(liú)出方(fāng)面，创业板、中证1000ETF等(děng)宽基ETF，以及基建、非银(yín)、电力ETF等短期净(jìng)流出，资金出现短(duǎn)期避险，但鉴于(yú)多数(shù)标的估值(zhí)仍(réng)在低位，多家(jiā)机构仍看好长期配置价值。

　　净流入资金近40亿元

　　科(kē)创50、上证50净(jìng)流入(rù)资金居前

　　上周(zhōu)五股市大跌(diē)，当日股(gǔ)票ETF总份(fèn)额(é)增长32.58亿份，以(yǐ)区间成交(jiāo)均价测算，当日净(jìng)流(liú)入资(zī)金39.5亿元；拉长时(shí)间到(dào)上(shàng)周(zhōu)5个交(jiāo)易日，5天股(gǔ)市调整期间，资金更是净买入220亿(yì)元，展现了资金逆市布(bù)局的(de)特点。

　　从(cóng)资金(jīn)净买入(rù)排行看，截至上周(zhōu)五，科(kē)创50ETF、上证50ETF净(jìng)流入(rù)资(zī)金居前，都超过11亿元。宽基指(zhǐ)数中，华泰柏瑞、易方达和嘉实基(jī)金旗下(xià)沪深300ETF，富国上(shàng)证(zhèng)指数ETF等产品，净流入资(zī)金(jīn)也位(wèi)居(j俩人与两人的区别用哪个合适，小俩口还是小两口ū)前(qián)列。

　　而从(cóng)5月15日收盘股市表(biǎo)现看，科创50、上证50、沪(hù)深300全(quán)部(bù)收红，上证50指(zhǐ)数(shù)涨(zhǎng)幅还超过1.7％，上周大(dà)跌期间的“抄底资金”，皆(jiē)斩获了(le)不错(cuò)的(de)回报。

　　行业或主题ETF中，近期(qī)震(zhèn)荡下行(xíng)的半导体ETF成为资(zī)金净买(mǎi)入的榜首，单日净买入金额接近(jìn)5亿元，目前仍处于估值(zhí)低位的医疗(liáo)ETF、中概互(hù)联ETF等产(chǎn)品也位居净流(liú)入资金(jīn)前列(liè)，而在近日遭(zā俩人与两人的区别用哪个合适，小俩口还是小两口o)遇高位回调的(de)游戏ETF，也(yě)受到资金(jīn)的逆市买入，不过目(mù)前游(yóu)戏ETF今(jīn)年还有近80％涨幅(fú)，“AI+游戏”的投(tóu)资逻(luó)辑，在游(yóu)戏板块行情冲(chōng)顶、收益翻倍后，仍(réng)然有资金逆(nì)市净买入。

　　谈及资金的上述流向情况，一位公募股票(piào)权益基金经理表(biǎo)示(shì)，预计复(fù)苏仍是(shì)中国经济中长期(qī)的趋势，但耐用品复苏的(de)空间(jiān)受限(xiàn)、出口下行(xíng)及地产销售恢复疲软将驱动市场展现出更多结构性机会。不(bù)过，在(zài)短期市场炒作(zuò)热度回落，波动(dòng)率(lǜ)偏(piān)高的情况下，资(zī)金可能更青(qīng)睐用大盘宽基指(zhǐ)数(shù)，比如(rú)科(kē)创50、上证50、沪(hù)深(shēn)300指数(shù)等来跟踪市场，以获取整个市场的平(píng)均回(huí)报。

　　而在行业方(fāng)面，沪上一(yī)家公(gōng)募机构(gòu)分(fēn)析，由(yóu)于近日以游戏为代表的TMT板块有所调(diào)整，主因是(shì)前(qián)期炒(chǎo)作有(yǒu)逐步退潮趋势，中期在市场炒作(zuò)热度有所回(huí)落。但从长期(qī)看，资金还会长期关注数(shù)字(zì)化对生(shēng)产力的提(tí)升(shēng)，因此(cǐ)，包括(kuò)计算机、互联网(wǎng)和传(chuán)媒等调整下来的行业(yè)，可能会(huì)继续受到了资金(jīn)的关注(zhù)。

　　也有行业机(jī)构认为，近期上(shàng)证50、沪(hù)深300等(děng)权重(zhòng)指数ETF受到资金青睐，可(kě)能与看好“中特估(gū)”长期投资价(jià)值有(yǒu)关。

　　民生加(jiā)银(yín)基金表示(shì)，伴(bàn)随大金融、大基(jī)建(jiàn)等权重(zhòng)股高位调整(zhěng)，上周沪(hù)指下(xià)跌。前期部分板块(kuài)短(duǎn)期(qī)上(shàng)冲较快，导(dǎo)致(zhì)博弈资金出现分歧，随着建筑、银行、石(shí)化等(děng)PB逐步修复，权重板块内(nèi)部出现(xiàn)分化(huà)，获利兑现需求(qiú)叠加经济数据不(bù)及(jí)预(yù)期，权重板块回调带动大(dà)盘指数回落。

　　不过，民生加银基(jī)金(jīn)认为，从长远看，“中特(tè)估(gū)”或有望引领低(dī)估值(zhí)央企的(de)价值重估，有(yǒu)基本面支撑的低估值央(yāng)企或(huò)有望受(shòu)益(yì)。

　　博时基金权益投资一部(bù)基金经理吴鹏也认为，“中特估”投资的部分底层逻辑仍旧是过去的A股市场对部(bù)分(fēn)传统行业(yè)国央企的严(yán)重低配和低估。而在这种大幅低估和低(dī)配背(bèi)景下，部(bù)分企业因为(wèi)自(zì)身经营改(gǎi)善、高股息(xī)水平等特征，使得其(qí)估值修复成为了可能。虽然经过前期(qī)反(fǎn)弹，大金(jīn)融整体(tǐ)估值仍旧(jiù)处于低位，由于情绪和资(zī)金仍(réng)旧是(shì)主导，短期(qī)表现存在剧烈波(bō)动可能；从中(zhōng)期看(kàn)，整体大金融当(dāng)前估值(zhí)仍旧(jiù)处于中低水平，部(bù)分个俩人与两人的区别用哪个合适，小俩口还是小两口股尤其是基本面明显(xiǎn)改善的个股，仍旧有估值修(xiū)复的空间。

　　基建、非(fēi)银、电力ETF净流出

　　估(gū)值水平仍具吸引(yǐn)力(lì)

　　在上周(zhōu)下跌(diē)的A股市场中，股票(piào)ETF整体(tǐ)呈现“越跌(diē)越买(mǎi)”趋势，净流(liú)入资金超出(chū)净(jìng)流出资金。但也有部分(fēn)短期涨幅偏(piān)高(gāo)、短(duǎn)期行情(qíng)板(bǎn)块，以及部分海外指数(shù)遭遇资金的净卖出。

　　从资(zī)金净流出(chū)榜单看，今年涨幅超(chāo)20％的基建50ETF单日净流(liú)出4.76亿元，为(wèi)单日之最(zuì)。另外，证券保险ETF、电力(lì)ETF指数基金(jīn)、恒生科技ETF等多只产品，单(dān)日净流出(chū)资金(jīn)也超过2个亿。

　　宽基指数(shù)中，今(jīn)年来“越(yuè)跌(diē)越(yuè)买”的创(chuàng)业板ETF、创业板50ETF，单日出现短暂净流出现象，华夏、南方、富国旗下中证1000ETF产品，也在(zài)单日(rì)出现净(jìng)流(liú)出，而今年涨幅接(jiē)近20％的纳指ETF，也在股市调整中迎来“获利(lì)了结(jié)”资金，单日净流出1.67亿(yì)元。

　　沪上(shàng)一家公募机构评价，基建(jiàn)板(bǎn)块受益(yì)于“一带一(yī)路”板块前期涨幅(fú)较大(dà)，有调整(zhěng)要求，可能会受到(dào)获(huò)利盘的(de)短(duǎn)期卖出。不过，从长期看，经济复苏趋势确立(lì)后，“顺周期”板块的整(zhěng)体机会(huì)值得关注(zhù)。

　　民生(shēng)加银基金(jīn)评(píng)价净流出的证券保(bǎo)险板块称，一季报陆续(xù)披露(lù)，非银金(jīn)融业绩(jì)超预期，证券板块市场交(jiāo)投活跃度(dù)较一季(jì)度显(xiǎn)著改善，差异(yì)化最低结算备(bèi)付金缴纳比例机(jī)制引入，证(zhèng)券公司保证金比(bǐ)例下调，经(jīng)济温和(hé)复苏(sū)下行业景气度有(yǒu)望持续(xù)修复。保险(xiǎn)板块一(yī)季报净利(lì)润超(chāo)预期，部分险企凭借储蓄(xù)险的产品力实现了一定的增长，负债端V型反转趋势(shì)较明显(xiǎn)，资(zī)产端或有望维持较高增速。

　　而针对电力板块，民(mín)生加银基金认为(wèi)，2023年宏观经济运行总体(tǐ)回(huí)升(shēng)有望将促进电力消费需求增长。受上年同(tóng)期低基数等因(yīn)素影(yǐng)响，预计今(jīn)年二季度电力消费(fèi)增速(sù)将(jiāng)有望回升。在电力市场化改革的(de)持续推进下，电(diàn)价趋势(shì)有望稳中小幅上涨(zhǎng)，电(diàn)力(lì)现货市场和(hé)辅(fǔ)助服务市场(chǎng)机(jī)制有望持续(xù)推广，容(róng)量补偿(cháng)电价等机制或有望(wàng)出台。

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